ФРС США по итогам двухдневного заседания вчера сохранила базовую процентную ставку на прежнем уровне — в целевом диапазоне 1–1,25% годовых. Последний раз ставка была повышена в июне, до этого — в марте. При этом на прошлом заседании ФРС объявила еще и о намерении начать сокращение своего «раздутого» баланса до конца этого года — при условии достаточного роста экономики США. Сейчас ФРС является держателем 16% госбондов США (всего же объем активов после программ количественного смягчения вырос вчетверо, до $4,5 трлн). Ожидается, что сокращение активов может начаться в сентябре, однако пока регулятор не назвал конкретной даты, указав лишь, что такая нормализация начнется «относительно скоро» (предполагается, что изначально сокращение составит $10 млрд в месяц, затем будет расширено до $50 млрд).
Что касается состояния американской экономики, то в ФРС вновь указали на то, что риски «относительно сбалансированы», а при оценке необходимости очередного повышения ставки регулятор будет «пристально следить за ситуацией с инфляцией». При этом регулятор отдельно отметил, что «годовой рост цен как с учетом продовольствия и топлива, так и без них снижается». Так, в мае инфляция персональных расходов, на которую ориентируется ФРС, замедлилась до 1,4% (по прогнозу ФРС, она в этом году составит 1,6% при цели 2%).
Эксперты по-разному оценивают возможный эффект от сокращения активов на балансе ФРС. Согласно расчетам вашингтонского Institute of International Finance, сокращение баланса ФРС на $65 млрд эквивалентно снижению потока портфельных вложений в развивающиеся рынки на $6,8 млрд либо повышению ставки ФРС на 0,25%. Манмохан Сингх и Хаобинь Ван из МВФ в своем исследовании указывают на то, что влияние сокращения объема активов на балансе на финансовую стабильность развивающихся стран будет более значительным, чем в случае простого повышения ставки, из-за того, что госбонды США зачастую используются как залог на рынке трансграничных заимствований. В ING Bank ожидают, что сокращение объема активов на балансе ФРС может начаться уже в сентябре, а в декабре регулятор может повторно снизить ставку (еще два повышения могут произойти в 2018-м). В IIF, напротив, прогнозируют, что сокращение баланса может начаться лишь в декабре.
Татьяна Едовина, Надежда Краснушкина
Газета "Коммерсантъ" №135 от 27.07.2017, стр. 2
